星空体育app下载入口：能化 PVC：供应稳定需求偏弱 关注反倾销税对出口的影响

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　　上周现货报价相对偏弱运行，部分厂家开始降价。产线上，上周内暂无冷修/点火计划。上周玻璃产量环比减少1.21万吨，日熔方面维持在15.91万吨。需求上，上期投机拿货需求明显走弱，主产区产销偏弱，华南地区基本维持产销平衡，华东地区后半周出货有所好转。因此上周厂库库存环比出现小幅累库（+11万重量箱），区域间分化：主销区——华东、华南去库，主产区华北及华中小幅累库。当前库存高企，中游仓库存储上的压力仍较大。整体上，预期博弈转移至年底赶工及冬储。当前中游环节仓库存储上的压力仍较大，对于价格上行有很大制约，但宏观政策环境氛围偏暖，外加“反内卷”等事件扰动，盘面仍将有所博弈，且盘面价格低估值，不宜过分沽空，但01反弹高度或仍受高库存压制，当下资金博弈激烈（虚盘占比过高）、多空矛盾加剧，建议谨慎参与为主，追空需谨慎。后续关注产线计划及需求情况。

　　上周现货报价相对坚挺，部分提涨。上周内个别装置扰动，导致上周纯碱产量有所减少，环比下滑0.76万吨。需求上，下游需求整体维持平稳态势，玻璃厂刚需补库，低价碱成交较好；本周光伏玻璃方面存一条产线冷修预期。上周纯碱厂库库存小幅去库，环比减少0.69万吨，但重碱端仍维持累库趋势；社会库存方面，上周环比去库3.6万吨。整体思路上：基于供应过剩格局对于价格的极大压制，且位于产能扩张周期，因此纯碱长久来看仍可作为空配标的，以反弹沽空策略为主，以05合约为首选。此外，在三大工艺占比格局扭转之前，当前联碱法工艺成本作为下方支撑参考：近期个别装置降负荷/停产消息带动盘面情绪，外加联碱法下线支撑较强，引发盘面反弹，因此短期01以低位震荡对待。后续需关注国内宏观政策动向以及因供应弹性较大，对于消息面反应较为强烈，持续关注消息面影响（如反内卷、环保政策等）。

　　原木报价整体偏弱，上周江苏4米中A报价再度下调10元/方，至760元/方。供应方面，11月7日当周到港量维持增长（57.97万方，+3.27万方），到港压力再度增强，上周预计到港有所放缓（预计到港量40.6万方）。需求上，11月7日当周日均出货量环比走强（6.63万方，+0.35），分区域看：山东地区出货显著恢复，江苏维持偏弱。库存上，集中到港压力之下，针叶原木仓库存储上的压力继续增加：11月7日当周针叶原木环比累库5万方，材种上，主要为辐射松累库为主；分港口看，山东港口累库最多（+3万方），且山东港口库存明显高于去年同期水平，江苏港口小幅累库为主。整体上，近几周到港压力较大；外盘报价稳中偏强，但国内对于高价有一定抵触情绪，成交偏弱，关注cfr是否会下移。虽国内报价受下游需求制约，价格弱稳，但当前出货情况相对平稳、窄幅波动（近期日均出货量处于9月以来中等水准之上），且内外盘倒挂、盘面明显低于仓单成本的格局下，仍对于价格有一定支撑。此外持仓量/流动性制约，导致盘面不活跃，且维持低位震荡，短期内缺乏驱动，建议谨慎操作为主。

　　上周油价仍维持区间震荡，但波动较大，周初受成品油裂解价差偏强，小幅上涨，但本周公布的几份月报及EIA周报均显示，供需压力仍较大，因此下半周小幅回落，此外，地缘扰动仍持续存在；基本面方面，OPEC+12月持续增产13.7万桶/日，2026年Q1暂停增产，全球石油产品消费仍处于淡季，美国原油产量再创新的记录，商业原油库存大幅度的增加，需求疲软，符合预期。地缘方面，美国政府对俄石油两巨头制裁，近期俄海运原油出口大幅回落，成品油出口量也再创新低，一手消息，美国延长对卢克石油制裁豁免；美国国防部长在社会化媒体平台上宣布启动“南方之矛”行动，号称打击贩毒，委内瑞拉议会主席表示美国“缉毒”真正目的是掠夺石油；乌克兰袭击了俄罗斯一个重要的港口；伊朗在霍尔木兹海峡附近扣押了一艘油轮。宏观方面，美国政府停摆结束；美联储方面，多位地方联储官员发言，打压市场降息预期，12月美联储降息预期下降；短期油价或维持区间震荡，着重关注宏观地缘消息扰动。

　　上周沥青期货整体呈窄幅区间震荡，跟随原油价格出现小幅上涨后又小幅下跌，基本面方面，目前需求进一步走弱，后期关注南方刚需以及北方冬储情况。基差小幅走弱，利润先抑后扬，裂解价差小幅走弱。展望后期，供需仍偏弱，盘面价格偏弱，后期着重关注原油变动、北方冬储及南方刚需情况。

　　11月上半月，PDH开工增加，受海外汽油需求带动，MTBE开工率达到年内高点，而港口到船延迟，基本面持续去库，此外仓单博弈也是PG盘面走强的另一因素。对于下半月，基本面预期转弱，PDH装置利润持续恶化，已经处于近四个月的低点，装置停车增加，开车时间多在11月底和12月，此外，上半月延迟的船，多在中下旬到港，因此基本面驱动向下。从估值上来看，弱基差背景，需留意仓单动态，在基本面走弱的背景下，预期内外价差和PG月差收窄为主。

　　11月5日委内PdV的两个原油升级装置着火停运，这将导致重油加工量下降，进而影响燃料油的产量。11月11日乌克兰袭击了俄Saratov炼厂(14万桶/天)和Orsk炼厂(13万桶/天)。虽然乌克兰对俄的袭击不断，但俄炼厂的原油加工量有所提升，11月1日至5日，加工量增加至525万桶/天，这是因为俄检修炼厂陆续开车引起的。11月14日乌克兰袭击了黑海的Novorossiysk港口，造成油库和基础设施被破坏，该港口主要处理俄罗斯和哈萨克斯坦的出口货物。新加坡库存增加6%，ARA库存增加3.6%，富查伊拉库存增加27%，美国残渣燃料油库存增加5.6%。美国炼厂开工率增加3.4%，中国焦化开工率增加0.7%。需求端，需留意11月/12月是否补发原油进口配额，这关系到高硫投料需求是否持续。短期在俄炼厂回归的背景下，高硫裂解震荡偏弱为主。

　　本周欧洲柴油裂解继续走强，乌克兰对俄炼厂的袭击，叠加美国、欧盟对俄的制裁，市场担忧欧洲冬季柴油供应短缺。低硫贴水小幅走强，基本面需留意尼日利亚供应情况，Dangote炼厂的RFCC装置计划于12月13日检修。IEA月报提示制裁对俄供应下降的风险，原油价格波动加大，但尚未突破震荡区间。短期低硫走势主要跟随原油，中期基本面缺乏较强驱动。

　　上一交易日，PX价格跌后反弹，早间PX商谈价格受原料价格大大下跌影响，整体走低。不过随着印度解除BIS限制，PTA期货大涨，需求端推动下PX价格反弹。此外，近期市场关于亚美芳烃套利炒作增多，情绪推动下PX价格进一步走强。现货方面，12月现货浮动估价在-5，1月估价在-2，整体持稳。原料方面，原油止跌，石脑油收于569美元/吨，PXN257美元/吨。装置方面，无较大变化。整体看来，在新产能落地之前，PX难以明显累库，在产业链中利润继续保持相对优势。

　　上一交易日，日内受印度对PTA 的BIS认证取消及市场上PX调油需求消息的影响，PX期货盘面尾盘拉涨，PTA也随之跟涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差区间波动，个别聚酯工厂递盘。11月在01贴水75~78附近商谈成交，价格商谈区间在4520~4615附近。12月上在01-75附近有成交。主流现货基差在01-77。

　　原料方面，原油止跌，PX收于826元/吨，PTA现货加工费146元/吨。装置方面，无较大变化。整体看来，PTA低估值下支撑较强，跟随PX偏强运行。

　　上一交易日，短纤现货方面江浙工厂报价维稳，福建下跌50，半光1.4D主流报价在6450~6500出厂或短送，成交优惠商谈。早盘因受油价下跌影响，短纤低位点价成交放量。半光1.4D主流商谈在6150~6400区间。受印度BIS 认证取消影响，工厂销售高低分化，平均产销56%。需求端，纯涤纱及涤棉纱报价维持，销售偏弱，小幅累库。短纤现实基本面较好，在高开工情况下库存保持去化，得益于当前需求支撑较强。短纤利润预计有进一步扩张空间，绝对价格跟随成本。

　　上一交易日，聚酯瓶片工厂多下调报价20-50元不等。日内聚酯瓶片市场交投气氛有所回升，但成交多集中在前期区间，午后期货拉涨以后市场跟进不多，不一样的品牌价格高低差距较大。11-1月订单多成交在5650-5750元/吨出厂不等。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多小幅下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至755-770美元/吨FOB上海港不等。整体看来，瓶片利润弹性不大，绝对价格跟随成本运行。

　　上一交易日，乙二醇价格重心低位回升，市场商谈一般。夜盘乙二醇价格震荡走弱，现货商谈成交围绕01合约升水56-59元/吨展开。日内乙二醇盘面震荡回升，现货基差窄幅波动，本周及下周现货商谈成交至01合约升水56-60元/吨附近，场内商谈一般。美金方面，日内乙二醇外盘重心低位回升，早间近期船货低位成交至460美元/吨附近，随后商谈重心逐步上移至465-466美元/吨附近，日内近期船货在460-465美元/吨成交。装置方面，广西一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近期停车检修，预计时长20天附近。安徽一套30万吨/年的合成气制乙二醇装置因故跳停。整体看来，乙二醇装置复产，叠加新产能释放和进口回升，逐步进入累库格局，四季度累库趋势明显，价格偏弱运行。

　　供给端，最新石油苯开工在77.98%，相较前一周提升2.84%，国内产量仍处偏高水平，近端进口量级偏多，但预期转变较快，美国歧化停车引发供给担忧，远端高进口或分流。需求端，下游加权开工率在72.71%，基本持平上周，多个下游仍处在负反馈阶段，刚需预计持续偏弱。最新港口库存在11.3万吨，在进口缩减预期下显性库存或维持低位。估值方面，BZN价差在107美元/吨，周内在外盘挺价后纯苯估值快速走强约20美金，远月供给出现新变量，结构上也是远月上涨更多。

　　现实层面来看，纯苯下游负反馈仍未结束，国内开工仍中性表现，11月进口到港仍偏多，弱势格局并无变化。然而外盘汽油走强，美国歧化装置全部停车，芳烃价格持续上行，本周带动纯苯价格开始补涨，市场预期有所改善，贸易流向或发生改变，影响到内盘未来供需格局，因此价格触底反弹。

　　供给端，最新苯乙烯开工率在69.25%，相较前一周提升2.31%，装置重启量多于新增检修量，按计划来看，低开工状态会一直延续到12月初。需求端，下游加权开工率在59.15%，变动有限，成品库存水平仍偏高，下游补库潜力弱，需求弱稳为主。最新厂库在18.9万吨，华东港库在17.5万吨，目前去库节奏仍偏缓，关注持续性。估值方面，苯乙烯-纯苯价差在985元/吨，主要驱动在成本上行时，苯乙烯跟涨幅度基本一致，表明环节基本面预期也有所转暖，市场开始关注远端转强可能性。

　　短期成本驱动为主，纯苯涨价带动苯乙烯上行。中期来看，要着重关注高仓库存储上的压力能否借上涨去化，已有信息来看，下游补库力度仍一般，苯乙烯供给端则多空交织，后续还有回归预期，因此自身基本面驱动或不足，持续上涨仍要依赖调油逻辑加深才能达成。

　　PE整体负荷提升，后续预期继续提升；广西石化PE装置已开车；中美互相暂停一年关税，后续美国进口货源存在增长预期。下游开工开始转弱，厂家采购偏谨慎。石化库存处于正常水平，中上游库存环比累库，港口库存去库。01合约基差-30元/吨；L2601-PP2601价差379元/吨。上游供应压力增加，下游订单跟进速度放缓，整体供需基本面维持偏弱格局，短期价格反弹空间存在限制，中长期从基本面看聚烯烃供应维持承压预期，供需矛盾难见显著改善，价格延续弱势。

　　11月14日丙烯华东现货报价5850元/吨，山东报价5780元/吨。丙烯整体负荷环比小幅下滑,PDH开工下滑，但下游配套装置同步停车；下游部分检修装置重启，湛江丁辛醇新装置正在试车，需求略有好转，但下游生产利润仍然偏低，厂家采购谨慎；PP2601-PL2601价差571元/吨。丙烯供应维持宽松，下游需求环比有所好转，现货成交略有改善，但下游生产利润微薄，厂家采购仍然谨慎，短期价格预计维持震荡.

　　PP整体负荷回升，后续预期继续提升；广西石化开车成功；进口价格和燃烧需求支撑丙烷价格。下游订单跟进速度放缓，下游采购偏谨慎，但低价会刺激需求弹性。石化库存处于正常水平，中上游库存累库。01合约基差-80元/吨；L2601-PP2601价差379元/吨。上游供应压力增加，下游订单跟进速度放缓，整体供需基本面维持偏弱格局，短期价格反弹空间存在限制，中长期从基本面看聚烯烃供应维持承压预期，供需矛盾难见显著改善，价格延续弱势。

　　上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工维持，进口方面，外盘装置停车晚于预期，港口10月到港量较大，11月进口预期仍在高位。下游烯烃方面，港口烯烃装置部分降负荷，西北仍有外采，山东地区检修增加，地区分化。近期传统下游需求一般。冬季燃料需求有旺季预期。港口库存处于历史高位，近两周继续累库。整体看来，伊朗限气晚于预期，短期进口和库存偏高，下游降负荷，短期低位震荡为主，中长期基本面预计改善。

　　上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在19.67万吨，环比提升，同比偏高。2025年新增投产较多。国内农需秋季旺季处于尾声，采购略有增加，复合肥开工环比下降。2025年9月中国出口量为137万吨，环比增加，同比偏高。最近一周企业库存为148.36万吨，环比去化，高于去年同期9.15万吨。上游供应预期同比偏高，国内秋季需求表现一般，后续出口预期增加幅度有限，价格震荡偏弱为主。

　　集中检修已经基本结束，根据检修计划，未来检修量处于较低水平，开工保持高位。利润仍处于今年区间低位，预期暂不会对开工造成显著影响。房地产新开工及施工节奏仍慢，管材型材开工略有提升，终端订单一般，按需采购为主。印度公布PVC反倾销终裁暂未实际征税，关注11月中旬和年末两个时间点；BIS政策取消，市场预期即将开始征收反倾销税。终端订单一般，供应提升，库存维持接近历史顶配水平。近几个月连续累库至库存高位，供应端新增产能投放、开工回升，地产偏弱、出口不确定，短期基本面偏弱，关注未来印度反倾销税征收对出口的影响。中长期政策落地、淘汰落后产能，将抬升行业成本，关注政策推进强度与落地时点。

　　大部分装置结束检修；液碱价格偏弱，液氯价格维持相对高位，电解单元利润处于往年同期较低水平。在新装置投产的背景下，后续仍有供应压力，关注液氯去库与下游承接的持续性，就当前情况看，液氯下游需求良好。氧化铝受行业亏损扩大的影响，开工铝和产量开始边际下滑，运行产能回落，库存处于偏高水平，企业投产和复产积极性较弱，对后续开工和新产能投产积极性带来压力，但减产尚未实质性落地。而铝土矿方面偏宽松，几内亚雨季影响基本结束，矿石发运恢复；山西、河南前期受环保影响的矿山目前具备复产条件。非铝下游纺织印染需求良好。近期出货节奏放缓，且需求总体有转弱预期，供应的增加使得库存保持高位。预期：烧碱新增产能落地、开工保持高位，氧化铝开工开始转弱，烧碱基本面供应偏强、需求稳定偏弱，现货价格震荡。当前液氯发货顺畅，ECU利润与装置开工将更稳定，叠加新产能放量，库存与价格承压。

　　市场的博弈焦点貌似是在旺产季产量释放情况及国内累库幅度上。根本问题仍在于空头资金力量强大，而多头缺乏主力资金。空头的累库逻辑是季节性以及预期内的，即使累库也是正常的。目前国内库存并不很高，现货也不很宽裕。而且，天然橡胶旺产季的累库并非单纯的累库，而是给停割季供应做准备。旺产季不累库，停割季势必短缺。因此除非旺产季累库到非常高的水平，否则并不构成重大利空。

　　后期，基本面上关注累库进程以及海外原料。我们大家都认为后期国内将连续小幅累库，最终累库高度将处于正常水平。目前，由于泰国南部主产区还未进入旺产季，空头的逻辑无法证伪。时间上对空头更有利。但是留给空头的时间也慢慢变得少。另外，本月老胶仓单集中注销后，新胶仓单数量可能非常少。

　　顺丁胶自身矛盾不突出：需求旺盛，库存正常。根据检修计划，后期顺丁胶负荷难以大幅提高。

　　后期，原料丁二烯供应仍将保持高位，由于负荷提升，供应环比仍有一定上升空间。下游年底也有部分产能投放。整体看来，基本面变化不是很大。但丁二烯由于市场流通量小，价格易发生剧烈波动。外放装置临时停车以及进口到港时间等因素都可能会导致价格短期剧烈波动。需留意供应也许会出现的突发因素。